港岛回归在即，东南亚普遍的幻想就是代替港岛成为亚州经济中心的地位。

或者最少也也分流一部分金融业务，为抢抓发展机遇，争创国际金融中心，同时缓解日资外流的带来的本币贬值压力。

东南亚各国竞相开放金融市场，希望招纳更多的热钱进入本国，而这其中。

又以泰国为最为激进。

泰国此时风雨飘零，只有引进资本才能保持泰铢的汇率体系。

匆忙的开放资本与金融账户管制，离岸金融业务推出曼谷国际金融安排BIBF。

在这个框架下，拿到BIBF牌照的商业银行，可以直接从国外吸取存款，然后在泰国以外币的形式发放贷款。

泰国资本与金融账户完全开放，甚至泰国政府允许国际资本在泰国银行开立泰铢账户，进行存款和贷款。

泰国银行利率是12％，而小日子为了缓解国家压力，已经将利率调至0.5％。

再加泰铢挂钩美元，而米国自从和小日子发生逆转后，美元又以10％的速度不断升值。

这也就意味着，只要在小日子借一笔日元，在拿到泰国换成泰铢，存入泰国银行，这样就能赚取一个10％的利差。

再加一个10％的利率收益，简直就是白送钱。

在高收益的诱惑下，国际游资的热钱疯狂涌入泰国等东南亚国家。

据统计自1994年年底到1995年初，流向泰国的海外日元贷款达到2600美元。

鹰米国家的金融体系是以直接融资为主，企业的融资方式主要是发行股票和债劵。

而包括华夏在内的东亚国家，金融体系则是以间接融资为主。

国家央行是整个金融体系的核心。

企业的资金来源主要来自银行贷款。

因为银行贷款看重抵押物，所以以银行为中心的金融体系，资金很容易就集中到了有资金抵押物的房地产行业。

这也是为什么凡是有金融危机，首先波及到的就是股市和楼市的真正原因。

泰国各类金融机构的房地产贷款占其贷款总额的50％左右。

换句话说，银行贷款的一半都拿去炒房地产了。

伴随着资金的流入，泰国房价在几年时间涨了400％。

而随着楼市泡沫越来越大，泰国金融体系也出现了两个很严重的问题。

一是外债规模空前庞大。

外债高达890亿美元，而泰国的外汇储备仅有330亿美元，外债几乎是外汇的3倍。

二是债务错配严重。

泰国债务分为双重错配，第一重，期限错配。

拿热钱投资房地产这种长期贷款。

第二重，币种错配。

泰国银行从小日子借到的是日元，但投资到国内就变成了泰铢贷款。

在泰国银行的资产负债表里可以看到，泰铢长期放贷和日元短期贷款根本不匹配。

而热钱的大量涌入，也造成泰国银行的高负债，高房价以及泰国的固定汇率制完全捆绑在一起。

对泰国来说，房价下跌，银行负债率将会爆表，金融体系就会崩溃。

同样的，汇率下跌，银行中的日元债务就会加重负担。

金融体系照样崩溃。

房价要保汇率也要保，只要有一个保不住，汇率就完蛋。